工商時報【元大大中華豐益平衡基金研究團隊】4月份中下旬以來,中美貿易衝突升溫所帶來的不確定性,結束陸股自年初以來強勢反彈,而此緊張情緒更在5月中旬對華為禁令發布後達到高峰。但實際觀察資本市場的綜合反應並不劇烈,主要修正集中在電子與通信類股,而其餘類股的上漲抵銷前者的下跌。綜合來看,市場更關注美國總統川普對於剩餘3千億美元中國商品的關稅是否確定開徵,相比之下,華為禁令的實質影響層面也相對較小。在記取2018年的教訓後,市場對於外部因素的干擾已較為理性,並更關注中國自身經濟發展的狀況。經濟發展方面,2千億美元的關稅課徵對中國的負面影響已經體現,2019年累計前3個月的出口較2018年同期衰退25%,內需與基建撐起經濟增長,即使4、5月的經濟數據不如人意,但政府過去半年以來的刺激政策仍有收效,而川普不斷地以關稅在世界各地掀起貿易紛爭也對美國自身經濟增長、企業獲利產生負面影響。華為禁令影響方面,更顯著的影響應該是在華為的消費者業務上,此牽連到的是手機供應鏈族群,而該族群對市值影響約有5%∼7%,衝擊相對有限,而華為也已開始加快國產替代速度,其中甚至可能出現受惠族群。再者,華為對運營商業務的發展仍然保持積極態度,即通信相關,包括後4G時代升級布建、5G前期布建等,需求來自海內外都有,而此對應到終端對寬帶流量需求的高增長。另外,中國5G牌照正式發放後,中國運營商與設備商的投資腳步也開始加快。華為創辦人任正非對今明兩年的收入表現預期為持平,也意謂著通信業務增長將可填補手機業務下滑的缺口。因此我們認為陸股中的消費電子、通信兩大類股在沉潛過後還將有表現機會。無論中美貿易紛擾終將如何發展,保護主義盛行已經對全球經濟造成影響,美國聯準會也釋出鴿派訊號,市場預期2019年下半年可能降息一次,2020年還有降息兩次的可能,全球寬鬆預期正在不斷增強。中國方面,中長期結構性去槓桿的目標不會改變,但也預期將保持目前的寬鬆節奏,並會透過政策調節方式來因應,如降稅減費以增強企業競爭力、定向降準引導融資利率下降、地方專向債使用範圍放寬以刺激基建投資等,因中國內部目前並沒有急迫的流動性問題,而是信用緊縮未有緩解,4、5月的社會融資數據不及市場預期可見一班。以評價來看,當前中國股市估值已回調至過去十年平均水位,上證綜指甚至略低於歷史平均,下修空間已經有限,判斷市場已有預期外部因素干擾帶來的影響,即使3千億美元的關稅確定開徵,陸股都將加速趕底,並不會出現如2018年一路下挫的走勢。在外部干擾難息、內部增長乏力下,觀察市場風險偏好仍趨於保守,預期大盤變化將以盤代跌,各類股間持續保持輪動趨勢。行業選擇方面,海外資金湧入目前對陸股影響雖然有限,但卻是主要增量資金來源,其投資偏好更重視個股選擇、行業趨勢與評價合理性,也開始對陸股投資氛圍產生影響,而在科創板開板後,可能對中小板、創業板產生分流影響,因此預期各產業中的中大型股表現將優於中小型股,行業趨勢確定性高兼具彈性高的個股可能獲得更多市場資金青睞。
文章轉貼如有侵權請告知我們會立即刪除
女人專屬汽車貸款 汽車增貸 原車融資 個人信用線上查詢 車貸官方網站 好車貸汽車貸款 汽車貸款當日撥款 汽車貸款首選 中古好車貸 汽車貸款超低利 分期償還 車貸轉貸銀行 他行汽車代償轉貸增貸 信用卡 私房錢好車貸 不收代辦費 借貸 輕鬆汽車貸款方案 車種不限保證好借 銀行汽車貸款免留車 銀行二胎代墊 汽車二胎貸款 銀行汽車貸款只要5分鐘 銀行二胎代償 信貸 銀行原車融資貸款 汽車貸款增貸 汽車貸款中增貸 汽車貸款查詢 汽車貸款中可在貸 利率 汽車換現金 購買汽車銀行貸款 汽車借款 銀行二胎房貸 汽車貸款 貸款 台灣車貸 銀行二胎借款 購買汽車貸款 可辦汽車貸款未過件 汽車分期車增貸 裕融汽車週轉0800772999 中古車銀行貸款 汽車增貸 週轉 銀行二胎房貸 銀行中古汽車貸款 汽車增貸試算 輕鬆汽車貸款方案 車貸利率車貸試算 汽車二胎貸款 來電汽車來電馬上貸 車貸網站 女人專屬汽車貸款 銀行房貸 購買汽車銀行貸款 借貸 前六期免繳利息錢 車貸利率 各銀行車貸主力商品 銀行消費金融中心 可貸車價150% 汽車貸款專人為您服務 不收代辦費 降低利息 汽車增貸免保人 買中古車汽車增貸 車貸轉貸 車種不限保證好借 銀行二胎代償 個人貸款 利率 汽車貸款 信貸60分鐘火速撥款 信用卡 汽車貸款查詢 車貸財理通 銀行汽車二胎貸款 車貸專線 個人信用線上查詢 汽車貸款中可在貸 汽車增貸問題 貸款免費諮詢 銀行汽車貸款10-150萬 車貸免收入證明可轉貸 汽車分期貸款試算 女人低利貸款 銀行汽車貸款合法委託辦理 銀行二胎借款 銀行車輛貸款免保人 銀行汽車貸款免留車 車貸速效審件撥款 銀行汽車貸款72期還款 貸款 汽車高利換低息 汽車貸款銀行貸款 汽車增貸推薦 銀行汽車增貸 汽車分期車增貸 銀行汽車貸款利率比較 低利率尊榮專案 汽車分期車貸款 和潤中租汽車貸款0800772999 好車貸汽車貸款 汽車貸款專人為您服務 汽車貸款自己貸 汽車24小時迅速撥款 周轉 車貸轉貸銀行 買中古車汽車增貸 銀行中古購車貸款 汽車貸款 信用卡 低利率尊榮專案 車種不限保證好借 汽車換現金 免費線上諮詢專人1對1 汽車增貸 分期償還 汽車增貸免保人 銀行汽車二胎貸款 車貸線上客服 原車貸款增貸 貸款免費諮詢 週轉 銀行二胎代償 汽車貸款首選 汽車分期車增貸 汽車貸款超低利 車貸網站 銀行汽車貸款搶超跑 銀行中古汽車貸款 銀行汽車增貸 中古車銀行貸款 銀行汽車貸款利率比較 車貸可以降息 原車融資 銀行原車融資貸款 車貸官方網站 銀行中古車Easy貸 私房錢好車貸 汽車增貸問題 中古車增貸 中古車貸 銀行汽車貸款只要5分鐘 汽車貸款1天核貸完成 車貸增貸試算 低利貸款買車 車貸轉貸 汽車貸款流程 整合負債 汽車討論區 個人貸款 借款 車貸三萬高額免保人 車貸速效審件撥款 銀行汽車貸款合法委託辦理 銀行車貸 汽車增貸ptt 利率 汽車貸款 汽車貸款中可在貸 購買汽車貸款 和潤汽車借款0800772999 線上銀行汽車貸款 購買汽車銀行貸款 車貸速效審件撥款 銀行汽車貸款搶超跑 低利率尊榮專案 信貸 可辦汽車貸款未過件 中古車貸 二胎車貸憑行照即可辦 銀行線上汽車貸款 利率 車貸降息免煩惱 女人專屬汽車貸款 全方位貸款 汽車貸款流程 汽車貸款銀行貸款 車貸專線 車種不限保證好借 銀行車輛貸款 汽車討論區 汽車貸款中可在貸 汽車借款 車貸利率 女人專屬汽車借款 各銀行車貸主力商品 銀行汽車貸款只要5分鐘 銀行車貸 原車融資 原車貸款增貸 汽車增貸 汽車貸款查詢 車貸利率車貸試算 汽車分期車貸款 購買汽車貸款 汽車增貸試算 汽車貸款當日撥款 車貸增貸試算 車貸三萬高額免保人
留言列表